交换债券是什么

交换债券，全称为“可交换他公司股票的债券”，是一种 具有内嵌期权的金融衍生品。它是指上市公司股份的持有者通过抵押其持有的股票给托管机构进而发行的公司债券。该债券的持有人在将来的某个时期内，能按照债券发行时约定的条件用持有的债券换取发债人抵押的上市公司股权。

可交换债券一般发生在母公司与控股的上市子公司之间，由母公司发行债券，债券到期时可以转换成其上市子公司的股票。可交换债券的发行人为上市公司的股东，转股时不需要发行新股，而是通过抵押其持有的股票给托管机构，把这部分标的股票在约定条件下换取给投资者。

可交换债券的特征包括：

内嵌期权：

可交换债券内嵌了将债券转换成股票的期权。

发行人：

可交换债券的发行人为上市公司的股东，而非上市公司本身。

标的股票：

可交换债券的标的为母公司所持有的子公司股票，为存量股，发行可交换债券一般并不增加其上市子公司的总股本，但在转股后会降低母公司对子公司的持股比例。

融资途径：

可交换债券为上市公司的股东提供了一种创新的融资途径，股东可以在不需要出售股票的情况下满足其融资需求，从而避免因出售股票对二级市场造成冲击。

通过发行可交换债券，股东可以在保持其持股比例的同时获得资金，这有助于解决限售股解禁等问题，同时也为投资者提供了一种新的投资工具。